今年夏天总的来说是中国的幸运季节。从6月底以来，国内A股指数上涨近7%，MSCI中国指数涨幅更是高达16%。那么，7月的经济发展势头是否可持续，还是仅仅昙花一现？
产出增长回升
7月工业产值同比增长率从6月的8.9%反弹至9.7%。钢材、有色金属、电力和水泥等主要产出指标纷纷回升，同时铁矿石等部分大宗商品的进口也出现反弹。本人密切关注的三个指标能反映实际经济活动情况，即用电量、水泥产量和钢材价格，也在过去2个月中上升。
这个夏天，中国政府也非常忙碌，政府已经开始有选择地增加内陆省份的基础设施支出，重点放在铁路以及水处理和旧城改造等城市项目。鉴于范围和融资有限，这些措施可能有助于稳定中国的经济增长，却不会推动GDP增速重返8%-10%的轨道。
解决当前困境无特效药
从政府决策方面来看，基础设施投资是一大变数。中央政府的财政状况依然良好，可以通过增加财政支出来提振经济增长。但目前有两个因素制约着这一可能性。首先，新一届政府并不希望重复前任在2009年犯下的错误，即大规模刺激方案导致巨大的资产泡沫。目前不会推出大规模刺激政策，仅采取一些有限措施来维护增长。
其次，中国基础设施投资主要由地方政府，而不是中央政府负责，并由国有银行提供支持。从这个层面来说，地方政府的财政状况并不好，因为现有的债务水平已经非常高。由于自2012年以来，地方政府整体上财政困难，没有能力推动下一轮基础设施建设热潮出现。
结构调整正在进行中
中共中央可能会在今年10月召开三中全会，批准全面的改革方案，以解决中国经济大部分领域存在的结构性问题。这包括进一步放开利率和汇率体制，松绑审批流程以加快投资，优化财税征收体系，修改土地所有权制度以促进对农民的土地转让，为公共和私营部门提供公平竞争舞台，以及通过各种专门措施降低收入不平等程度。
风险在于此次会议闭幕时宣布的措施可能没有预期的全面和彻底。预计决策者不会拿出速效解决方案，而会出台长期而言有利的改革措施。
结构改革会致短期阵痛
目前的财政状况比那时要好，中央政府将努力保持这一进程的平稳，让破产以更加可控的方式进行，从而防止系统性风险。但短期阵痛仍将非常剧烈和不可避免。因此，我们下调了对中国明年的经济增长预期。
产出增长回升
7月工业产值同比增长率从6月的8.9%反弹至9.7%。钢材、有色金属、电力和水泥等主要产出指标纷纷回升，同时铁矿石等部分大宗商品的进口也出现反弹。本人密切关注的三个指标能反映实际经济活动情况，即用电量、水泥产量和钢材价格，也在过去2个月中上升。
这个夏天，中国政府也非常忙碌，政府已经开始有选择地增加内陆省份的基础设施支出，重点放在铁路以及水处理和旧城改造等城市项目。鉴于范围和融资有限，这些措施可能有助于稳定中国的经济增长，却不会推动GDP增速重返8%-10%的轨道。
解决当前困境无特效药
从政府决策方面来看，基础设施投资是一大变数。中央政府的财政状况依然良好，可以通过增加财政支出来提振经济增长。但目前有两个因素制约着这一可能性。首先，新一届政府并不希望重复前任在2009年犯下的错误，即大规模刺激方案导致巨大的资产泡沫。目前不会推出大规模刺激政策，仅采取一些有限措施来维护增长。
其次，中国基础设施投资主要由地方政府，而不是中央政府负责，并由国有银行提供支持。从这个层面来说，地方政府的财政状况并不好，因为现有的债务水平已经非常高。由于自2012年以来，地方政府整体上财政困难，没有能力推动下一轮基础设施建设热潮出现。
结构调整正在进行中
中共中央可能会在今年10月召开三中全会，批准全面的改革方案，以解决中国经济大部分领域存在的结构性问题。这包括进一步放开利率和汇率体制，松绑审批流程以加快投资，优化财税征收体系，修改土地所有权制度以促进对农民的土地转让，为公共和私营部门提供公平竞争舞台，以及通过各种专门措施降低收入不平等程度。
风险在于此次会议闭幕时宣布的措施可能没有预期的全面和彻底。预计决策者不会拿出速效解决方案，而会出台长期而言有利的改革措施。
结构改革会致短期阵痛
目前的财政状况比那时要好，中央政府将努力保持这一进程的平稳，让破产以更加可控的方式进行，从而防止系统性风险。但短期阵痛仍将非常剧烈和不可避免。因此，我们下调了对中国明年的经济增长预期。