加快转变发展方式
2002~2010年，我国已连续9年位居世界金属机床第一大消费国和第一大进口国，2009年我国首次成为世界金属机床第一大生产国，并成为世界最大的超硬材料生产、消费和出口国，人造金刚石总产量占全球的90%以上。
2010年我国在全球机床产值占比达到31%，接近1/3，确实够“大”。但仔细分析这1/3的构成，却发现还谈不上“强”。连年居高不下的机床进口金额佐证了这一点。
2010年我国金属加工产值已增长到209.1亿美元；但与此同时，进口金额也创出新高，达到94.2亿美元。
因此，“十二五”时期将是我国机床工具行业加快转变经济发展方式的攻坚时期。
根据国家公布的机床工具行业“十二五”发展规划，以科学发展为主题，以加快转变发展方式为主线，以结构战略性调整为主攻方向，走“两化融合”新型工业化道路。抓住行业发展的重要战略机遇，以发展数控机床为主导、主机为龙头、完善配套为基础，重点突破数控系统和功能部件薄弱环节，加快高档数控机床产业化。
中国机床工具工业协会有关负责人告诉《中国联合商报》，今后10~15年我国机床工具行业发展的目标：一是形成完善的数控机床产业链，国产数控系统和功能部件等配套件基本满足国内主机需要，主导产品达到国际先进技术水平。二是国产中高档数控机床在国内市场占有主导地位，在航空航天、船舶、汽车制造、发电设备等国家重点领域的主导企业关键零部件加工中得到实质性的推广应用。三是拥有几家掌握核心知识产权、具有国际竞争力和影响力的机床工具企业(集团)。四是培育一批国际知名的机床工具品牌。
而“十二五”期间的综合目标则更具体，比如在2015年机床工具行业要实现工业总产值8000亿元；数控机床年产量超过25万台，国内市场占有率达到70%以上；全年出口额达到110亿美元，其中机床出口占40%以上；全行业平均工业增加值率达到30%；全行业单位工业增加值能耗比“十一五”末降低10%；重点企业研发费用投入占销售收入比例超过4%。
促进产品结构调整
在“十二五”规划中，明确提出要重点发展四大主机(金属切削机床、金属成型机床、铸造机械、木工机床)、功能部件和机床附件、中高档数控系统、切削刀具及量具量仪及磨料磨具、超硬材料及制品。
值得注意的是，中高档数控机床急需的高速、高效、高精度、高可靠性功能部件比如中高档数控系统和机床附件双摆角数控万能铣头等也在“十二五”规划中被单独提及。这是因为数控系统和功能部件发展滞后已成为制约行业发展的瓶颈。
要整体提升行业的水平，无疑要加快产品升级换代。因此，在“十二五”规划中明确提出，要压缩低档、普通产品生产，限制或淘汰落后、高污染、高耗能产品生产，发展技术含量高、经济附加值高的产品，加快产品升级换代，加强中高档数控机床及成套、成线装备研发和产业化，提高国产数控机床市场占有率。
而发展现代制造服务业也是促进我国机床工具行业由大到强的关键因素。为此，规划中表明要从根本上转变粗放式经营模式：从简单的批量生产向多品种、个性化生产方式转变，从以生产为主导向以用户为主导的定制生产方式转变，实现集单件生产和大批量生产优点为一体的精益生产方式。
鼓励有条件的行业骨干企业利用自身优势延伸产业链，创造条件由生产型制造向现代服务型制造转变，由向社会提供单一产品向为用户提供成套产品、成线产品转变，提升成套设备生产能力和工程承包能力，逐步提供软件、信息咨询服务，发展机床再制造工程等，提高服务水平，最终成为提供全面解决方案的供应商。
“十二五”期间，随着下游用户行业的产业升级，对机床工具行业产品必将提出更高的技术要求，也孕育着提供更大的市场需求空间。因此“十二五”期间我国机床工具市场消费额将平稳增长，平均年增长率将超过10%，预计到2015年年消费额将近8500亿元左右。
机床行业:机床工具上市公司季度数据点评及2季度展望
我们对沈阳机床、昆明机床、秦川发展、青海华鼎、亚威股份、华东数控、日发数码、法因数控、华中数控这9家机床工具上市公司2008Q1-2011Q1的主要财务指标进行了逐季对比分析,总结如下。
下游固定资产投资带动机床销售,机床价格指数和数控化率小幅提升;一季度,机床工具行业销售收入同比增长38.57%,利润总额同比增长54.44%;应收账款余额同比增长28.1%,产成品库存同比增长14.23%。
一季度,机床上市公司营业收入同比增长22.96%,略低于机床工具行业的销售收入增速,归属于母公司股东的净利润同比增长19.29%;公司收入增幅因产品结构和基数不同而呈现两极。机床上市公司季调后营业收入连续3个季度环比下降,季调后净利润开始环比回升。
一季度,上市公司整体毛利率同比小幅下降,公司毛利率升降不一,产品需求结构变化、竞争激烈和原材料成本变动导致毛利率波动较大;经营效率没有明显改善,期间费用率同比基本持平;上市公司整体净利率同比小幅下降,公司之间净利率差异明显。上市公司净利润增速连续3个季度低于营业收入增速;但日发数码等生产销售高附加值机床产品的公司,随着经营效率的不断提升,盈利水平维持较高且呈上升趋势。
一季度,应收账款同比小幅增长,应收账款占营业收入比例逐年呈上升趋势;预收款项同比大幅增长61.00%,环比增长29.32%,预收款项占营业收入比例同比上升9.38个百分点至42.04%的较高水平;存货连续5个季度环比增长;大多数机床上市公司的经营活动现金净流出,收益质量整体在同比恶化,流动、速动和现金比率较低,资金周转有较大风险。沈阳机床资产负债率已超过85%;华中数控回款风险较大。
一季度,上市公司整体ROE为1.64%,连续3个季度同比下降,处于近3年较低水平,日发数码、亚威股份稍为领先。大部分上市公司计入损益的政府补助占净利润比重较大,日发数码受政府补助影响最小。
总的来说,在去年和今年1季度机床销量复苏的大背景下,没有明显看到机床工具上市公司财务指标的改善。值得关注的是目前机床上市公司预收款项和其下游在建工程的环比大幅增长,可以期待今年2、3季度上市公司营业收入的环比增长,但短期盈利能力改善空间不大,给予行业“中性”评级。公司层面,给予日发数码和亚威股份“推荐”评级。
机床行业投资策略:下游装备制造业发展带来长期动力
机械行业
研究机构：世纪证券 分析师：赵晓闯 撰写日期：2011-04-27
我国为机床消费及生产大国。2002年我国机床消费上升到第一位,并且连续保持至今;2009年开始我国机床产量也已连续两年保持全球第一。根据Gardner统计,2010年全球主要28个机床生产国机床消费总额为598.9亿美元,中国消费占比45.6%;全球28个主要机床生产国总产值663.3亿美元,中国产值占比31.5%。
我国机床产业大而不强。产品结构矛盾突出,中高端数控机床及其数控系统等关键功能件主要依赖进口。我国机床产量及产值数控化率分别为约30%及50%,与发达国家的60-70%及80-90%相比仍有差距;2007年,我国所产数控机床中经济型、中档与高档之比约为70:29:1,而日本美国则分别为0:80:20及0:60:40;数控机床的核心数控系统,国产中档数控系统市场占有率约20%,高档数控系统占有率仅不到5%,严重依赖进口。
政策支持,进口替代空间广阔。国家已制定高档数控机床与基础制造专项规划,主要针对我国航空航天、船舶、汽车和发电设备等行业的高端数控机床需求,并通过鼓励订购使用国产数控机床、在重大项目上支持国产机床等措施鼓励高端数控机床发展;考虑到目前国内外差距,进口替代空间巨大。
下游装备制造业快速发展为机床行业带来动力。机床的需求来自于下游装备制造行业的固定资产投资,我国汽车、航空航天、国防军工、船舶、电力设备、轨道交通设备、工程机械、模具、电子信息设备等领域快速发展为机床行业带来动力。在“十二五”以及更长时期,我国都将进行大范围和深层次的产业结构调整,这将给机床行业尤其高端数控机床带来巨大机会。
给予行业“强于大市”评级:在我国重工业发展背景下装备制造业的前景广阔,下游航空航天、汽车、船舶、电力设备等行业对高端数控机床的需求强烈,国产中高端数控机床市场占有率低带来较大的进口替代空间,给予行业“强于大市”评级。公司方面,建议关注:(1)在细分数控机床领域具备竞争力,并积极在战略上拓展新品,产品结构不断改善的公司,如昆明机床、日发数码;(2)在数控机床的数控系统及关键功能部件等领域具备较高技术水平和竞争力,产品具有较大进口替代空间的公司,如华中数控。
个股
沈阳机床：技术升级带来业绩快速增长
收入增长迅猛，产品结构得到调整。沈阳机床（000410）股东沈机集团今年1-4月实现收入58.8亿元，同比增长33%，成为世界第一机床制造商，预计2011年完成180亿元。沈阳机床受益于工程机械、汽车固定资产投资增长，今年1-4月数控机床产量1.1万台，同比增长51%。预计全年完成3.5万台，与去年相比净增近万台。同时产品结构发生变化，普通车床、普通万能车床、摇臂钻床三大类产品已通过OEM方式实现社会化生产，园区腾出全部资源用于生产新开发的数控机床。公司产品目前销售旺盛。
联手德日进军消费电子市场。沈机集团与世界机床两大巨头的德国德马吉、日本森精机合资在沈阳建厂。合资公司预定以三家公司对等出资的方式成立，生产配备30号锥形主轴的MC系列小型加工中心，目标市场是智能手机和各种电子产品的小型机床。这类机床以电子制造服务企业为主，在中国市场上有较高的需求。中国消费品市场广阔，公司作为集团整体上市的重要平台，该项目有望给公司带来新的增长点。
技术升级带来业绩释放。公司以新五类机床为发展重点，对中高档数控机床实现技术升级。公司拟非公开发行股票不超过2亿股，募集资金不超过21.53亿元，投资重大型数控机床生产基地建设项目，新CAK数控车床技术改造项目，数控机床核心功能部件（主轴、刀架）技术改造项目。项目预计新增收入49.58亿元，利润总额7.11亿元。随着产品技术升级，带来利润较快增长。
盈利预测与评级。机床作为国家装备制造业振兴战略，工信部已将沈阳机床集团列为首位，但预计上半年取得补贴低于去年同期。预计2011-2013年的EPS分别为0.43元、0.56元和0.69元，动态PE为25倍、19倍和16倍；给予“推荐-A”评级。
