A-H 股差价对于A 股存在一定稳定效用。从目前看,AH 股的估值虽然存在一定的差异,但是横向比较,相对估值均处在相对合理的位置, H 股的低估值对于公司股价的增长起到一定稳定作用。对于可以投资H 股的投资者,目前公司处于低点,可以适当参与。
铸造厂的扩建有利于产业链升级。公司利用自有资金扩大铸造产品的产能,现有产能2万吨,仅供公司主机厂生产,扩产后有望达到5-8万吨,有望提升公司整体盈利能力。
维持公司“增持”评级。公司2011年-2012的EPS 为0.38元、0.44元。由于机床行业属于后周期性行业,短期公司业绩难有较大幅的提升,但是公司的研发恰恰为后续的快速发展储备足够的技术基础,从长期看维持“增持”评级。
秦川发展："皇冠上的明珠"星光璀璨 外延扩张需等待
我们有别于市场的观点：
1）国内高端机床制造典范企业，主要产品磨齿机将充分分享下游需求增长与磨削比率提升双轮驱动，中长期增长潜力巨大；2）集团整体上市将迎来爆发，收入有望增长约6倍，资产将激增约3倍，空间巨大。
机床行业“皇冠上明珠”的缔造者
磨齿机是所有机床中最复杂的机床之一，技术含量极高，被誉为“皇冠上的明珠”，为我国迫切需要重点发展的高端精密机床。秦川发展磨齿机产品国内台份市场份额高达75%（金额市场份额约50%，其余为欧洲、日本产品），为国内磨齿机床龙头企业。
受益双轮驱动，发展前景星光璀璨
随汽车、工程机械等行业发展，一方面对齿轮需求增加，1-5月份齿轮产量同比增长56.9%；另一方面对齿轮精度及噪声要求提升推动齿轮磨削加工比例上升，目前国内齿轮磨削比不足10%，距国外平均25%-30%水平还有1.5倍以上空间；受益下游需求增加与磨削比提升双轮驱动，磨齿机有望迎来十年增长期，发展前景广阔。
产品线横向拓展与持续创新，公司迎来第二春
齿轮为机械行业主要的基础传动元件，主要加工工艺为铸造制坯—正火—车削加工—滚插齿—剃齿—热处理—磨削加工—修整，因为磨削加工精度高，实际加工过程中磨削加工的比例不到10%。虽然磨齿机更高端，但是相对而言，市场空间远小于滚齿机等产品。2010年公司成功研制大规格数控滚齿机、数控螺旋锥齿轮磨床、叶片磨床等，通过不断技术创新与向滚齿机等产品领域横向拓展，将为公司带来盈利持续增长点。
集团资产注入空间巨大，时间仍需等待
除秦川发展外，秦川集团还拥有汉江机床、汉江工具、宝鸡机床和精密铸造和风电齿轮箱等资产，机械工业协会数据显示2010年集团总收入60.63亿元，总资产为19.09亿元，集团收入与资产证券化率分别为17.38%、32.94%，整体上市空间巨大。2010年完成了增资扩股完成后整体上市方向更加明确，但是一方面需要对现有汉江机床、宝鸡机床等业务梳理，另一方面新投铸造与风电增速箱等项目先后建成达产到盈利也需要时间，我们认为集团整体上市时机仍需等待。（方正证券）
青海华鼎
投资亮点
1. 公司是国内数控大、重型机床主要生产企业,旗下拥有青海重型机床、青海一机数控机床等7个生产基地。公司承担了多项国家重大科技攻关项目,连续5年被省科技厅认定为青海省高新技术企业。公司产品技术水平始终处于国内领先,性能价格比有较强竞争优势。公司生产的数控重型卧式车床国内市场占有率达70%,铁路机床系列国内市场占有率达80%。
2. 机床业务:机床业务是公司支柱,在细分领域技术和经验的历史积累最为深厚,在国内处于优势地位,这种积累是很多企业难以企及的。其中,青海重型的重型卧式车床系列产品、铁路专用机床系列产品、轧辊车床系列产品,和青海一机的卧式加工中心系列产品,均为公司的拳头产品,在各自的细分领域国内市场占有率达70%以上,具有绝对的领先优势。
