东阳光铝原有腐蚀箔、化成箔生产线共计160条(其中22条化成箔线为2011年在建)，至2011年底，化成箔产能有望达到2900万吨。
此次募投项目达产后，新增腐蚀、化成生产线共160条，总产能扩张一倍。最终化成箔产能有望达到5000万吨。
项目布局合理，业绩大大增厚
腐蚀箔项目实施地点为公司乳源基地，一方面依托当地技术优势，另一方面还可以就近使用子公司乳源电化厂的化工原料。
化成箔项目实施地点为公司宜都基地，主要依托集团在宜都的东阳光火力发电公司，降低能源成本。(电力成本占化成箔生产成本的60%，公司2010年关联协议电价为0.28元/度(不含税))。
按照公司对两个项目的预期收益，项目全部达产后，共可实现净利润3.2亿元，与公司2010年全年净利润相当。
另外，由于腐蚀、化成生产线的单条建设周期不到三个月，其建设产能并不是一次性全部投产，而是分批提前释放，并且随即贡献业绩。
市场份额不断提高
继续维持在7月4日公司研报里的判断：按全球市场份额统计，预计到2013年，公司在全球中高压化成箔的市场份额将提高至25%。
化成箔行业景气度短期下滑，公司化成箔业务损失不会太大。
三季度以来，受宏观经济环境影响，化成箔行业需求下滑。但认为，公司凭借其产品结构优势和行业龙头地位，化成箔业务损失不会太大：
1)公司40%产品是为日本三大电容器厂商代加工产品，直接出口到日本。能源成本仍是日本电极箔产业的主要影响因素，产业转移趋势不会改变。在这个逻辑下，如果国际需求有所下滑，日本电极箔厂商更多的意愿会减少自产量，保持甚至增加中国代加工进口量。因此，预计公司的国外需求将保持平稳；
2)公司其余产品20%左右是偏低端产品，40%是供不应求的中高端产品，随着与日本东洋铝业合作后电子铝箔技术的提升，产品结构还在优化调整的过程中。总体来看，中国需求短期略有影响，但促使了产品结构优化加快，提高了客户集中度和质量，同时公司产能也在不断扩张，这些都有利于公司中高端产品在中国市场份额的提高。因此，预计公司的中国需求不会出现大幅下滑。
盈利预测：维持对公司的盈利预测，预计11/12/13年EPS为0.44/0.73/0.98元，对应PE为24/15/11倍。虽然受宏观经济调整影响，公司短期业绩环比略微下滑，但中长期价值被明显低估。
风险提示：宏观经济大幅波动对行业需求的影响；非公开发行方案未获证监会审批或时间过长。
