分析师和投资者纷纷探究大宗商品价格最近的反弹能否坚挺，而一些人更加关注已经出现警示信号的铜市。经过两年的反弹，铜价上涨了近3倍，其主要推动力在于人们认为世界最大的铜消耗国中国对铜有着难以满足的需求。
然而中国买家现在面临双重打击：铜价高涨，同时中国政府大力收紧信贷。一些迹象还表明中国有一批未报告过的铜储备，这表明此前购买的铜有很大一部分没有投入使用。据估计，中国储备的铜在100万吨左右，大约相当于中国每年消耗量的15%。
分析师不看好中国铜
铜一直受到人们的密切关注，并因其能够反映全球经济状况而被冠以“铜博士”的称号。由于铜广泛应用于多种行业，对铜的强劲需求往往表明整体经济正在扩张。
中国政府一般不公布官方的大宗商品库存信息，最近，对铜实际使用量的观察尤其艰难，因为公司和个人认为棉花、铜和食用油等大宗商品都将涨价，因而纷纷囤积。由于难以了解库存情况，分析师往往高估中国铜的实际消耗量。
3月底时，中国有色金属行业协会暗示，全国铜储备水平最多可能达到100万吨。
渣打银行驻伦敦分析师韦斯特盖特说，风险在于最终会有这么多过剩的储备，而这些储备最后会回到市场上。他看到中国沿海仓库里有大量的铜，估计有70万吨，这种情形令他越发不看好铜。
大多数分析师仍然认为，由于中国经济的规模和增长速度，其对大宗商品的长期需求仍然强劲，但许多人也承认，接连的加息以及打击投机的举措将在短期内对铜和其他市场产生负面影响。法国巴黎银行资深金属策略师布里格斯说，很长一段时间以来，风险首次显出更多地趋向于价格下跌。
推动去年以来铜价上涨的是一种普遍看法：2011年铜将供不应求，中国将被迫提高出价来满足不断增长的铜需要。如果韦斯特盖特等人是对的，那么中国目前的铜储备足以弥补任何预期的缺口。据位于葡萄牙的国际铜研究小组估计，今年铜产需缺口将达43.5万吨。韦斯特盖特说，这增大了实现市场供需平衡的可能，甚至会出现少量盈余。
中国铜需求依然强劲
韦斯特盖特专注于所谓的保税仓库，即贸易公司在缴纳关税、正式进出口货物之前存放货物的场所。新发现的大部分铜都存放在这类仓库中，尚未进入全球市场，这种现象尤其令人担忧。韦斯特盖特在报告中说，这些仓库堆满了铜，有些铜被存放在仓库外。
一些分析人士认为，这种观点过于悲观。瑞信分析师什帕科夫斯基说，鉴于中国的需求，保税仓库存放的铜能在23到26天内用完。他说，中国潜在的铜需求依然强劲，正如工业生产、用电量和固定资产投资的强劲增长所显示出来的。
一些人说，这种需求目前没有体现出来，因为需要消耗铜的用户保持低库存，以便在政府收紧信贷政策之际节约资金。铜用户是那些从生产铜门把手到iPod铜线等各种产品的公司。大宗商品策略师威廉森说，一定时候这些公司将会重返市场。
部分铜储备可能已经重新回到了市场。今年头两个月，中国出口4.26万吨精炼铜，同比增长了7倍。迈科期货经纪有限公司铜分析师邓宏说，这很不寻常。年初以来，伦敦金属交易所指定仓库的铜库存累计增加17%，显示出一些铜开始从上海转至铜价更高的伦敦。邓宏说，我们预计铜将持续从中国流入伦敦。
