受冶金设备收入大幅下降逾50%拖累,二重重装1-6月销售收入30.2亿元,同比下降15.2%,实现净利润1.03亿元,与去年持平,每股收益0.06元。
公司6月末手持订单154亿,同比略增2.6%。目前手持订单相当于09年销售收入的2倍,未来两年业绩有所保证。目前公司清洁能源发电设备和石化设备订单占手持订单的55%,冶金设备占30%,锻压和其他设备占15%。
上半年冶金设备收入大幅下降54.6%。受金融危机和国家对钢铁行业调控影响,钢铁行业投资放缓,公司订单延期交付。上半年公司冶金设备实现收入7.6亿,受益钢价下跌,冶金设备毛利率达到22%,比去年同期高接近9个百分点。
清洁能源发电设备销售收入占比超过冶金设备。上半年公司清洁能源发电设备实现销售收入12.8亿元,超过冶金设备,销售收入占比达到42.6%。预计上半年新签订单中清洁能源与石化设备占比超过60%,未来发电设备销售占比仍可能进一步提高。
核电设备未来两年迎来交付高峰。公司手持核电锻件订单达到31亿元,与去年年末持平,由于大部分订单在09年签订,根据生产周期预测未来两年将迎来核电锻件交付高峰。
水电铸锻件订单未来可能超预期。根据新兴能源产业发展规划,到2020年我国15%的能源来自非化石能源,而水电约占其中2/3。预期未来10年将建设1.5-1.8亿千瓦水电装机,也即意味着在“十二五”期间将核准开工约1亿千瓦的水电装机容量。
长期看好公司业务结构从冶金机械向清洁能源设备转变。上半年由于产品结构变化和原材料价格下降,毛利率有明显提高,但是由于冶金机械订单下降幅度较大,同时核电设备零部件尚未进入交付期,我们认为2010年公司将经历转型阵痛。
维持短期“中性-A”投资评级。预计公司10-12年每股收益为0.24、0.31、0.40元,目前2010-11年的PE 为44、33倍,估值偏高。
