【国际铸业网讯】上个世纪70年代末从一个人、一辆车起步艰难创业，到90年代初转产铸造，并逐步延伸产业链，创立了享誉国内外机械行业的零部件供应企业----应流集团，他就是杜应流先生——应流集团创始人。今日的应流集团已是一家集铸件、锻件生产、加工、销售、研发为一体的大型民营企业集团，是中国铸造协会常务理事单位和英国CTI铸造协会理事会成员单位。今天的应流集团，拥有五种不同的铸造工艺、十多条具有国际先进水平的制芯、造型、制壳生产线，AOD/VOD炉、LF炉、电弧炉、中频炉等各类熔炼设备，二百余台套国际领先水平的机械加工设备；拥有国内先进的产品质量检测中心和技术研究及新产品开发中心；加工生产线可全部满足自铸毛坯件高品质零部件加工的要求。
投资要点 应流股份
应流公司是国内高端铸件的龙头公司,未来开拓市场受益于“一带一路”和中国制造“2025”。公司是专用设备零部件生产领域内的领先企业,主要生产泵及阀门零件、机械装备构件。公司产品主要应用于石油天然气、清洁高效发电、工程和矿山机械及其他高端装备领域。
公司最大的优势在于当前50%的订单来自于存量订单的维保业务。由于阀门类和泵类产品需要定期维修和更换,且这部分市场受油气价格变动影响较小,对公司而言是稳定的收入,因此,我们继续看好公司在油气行业泵阀铸件的稳定增长。
公司致力于高端铸件产品,毛利率高,产品单价不断上升。
过去几年,虽然公司铸件用主要原材料铜、钢、铁、镍等大宗商品均出现价格下降,但是公司产品的单价和毛利率一直维持稳中有升。产品单价从2009年的2.8万元/吨上升至2014年的3.8万元/吨,公司盈利能力在不断加强。
在产品单价提升的同时,公司毛利率也保持上升趋势:从2010年的31.09%,上升至2014年的33.27%。
全产品线、一体化的解决方案帮助公司完成产业链延伸。
应流公司拥有多种特殊合金产品的多年供货经验,可以满足客户对于产品材质的各种需求,公司具备生产100多种特殊材质产品的能力。公司拥有5种铸造工艺,能够满足不同客户对产品性能结构的要求。目前,公司在积极扩充产品线,力争实现产业链的延伸。公司依托铸造环节的突出优势,通过产业链各环节的先进设备和多种工艺组合,将铸造毛坯经过精加工成为核心零部件,进而经过焊接组装成为模块总成件,公司计划在未来实施向上下游产业链延伸的战略。
新产品技术壁垒较高,有望近期批量生产。
中子吸收材料是公司近期研发的新技术。中子吸收材料具有很高的研发和技术壁垒,目前公司工程物理研究院在该领域的技术储备位列国内领先的地位。中子吸收材料的业务净利润率将达到38%左右,具有良好的盈利前景。飞机涡轮片(PCC)技术的涉足大飞机和军工概念。我们国家在这一领域还是空白,公司最近开始涉足这一领域,凭借强大的研发能力,已经取得研究成果。
盈利预测
应流公司属于高端泵阀铸件的龙头生产商,整体实力位列全球第三。2014年业绩良好,我们对公司未来的前景也看好。预计公司2015/16/17年的EPS为0.36,0.81,1.05元,按照行业平均50倍市盈率计算,对应目标价格35元-42元。
风险提示:毛利率处于高位,原材料价格上调会引起毛利下滑。
