业绩好于预期亚太科技(14.30,-0.71,-4.73%)2015年一季度实现营业收入5.8亿元，同比/环比+11.3%/-2.6%，归属于母公司净利润6320万元，折合每股收益0.06元，同比/环比+53.5%/+31.5%，好于预期。
评论：1）业绩同比大幅提升：一是因为整个汽车行业市场需求有所回升，公司开始供应动力系统及车身用铝，同时非汽车行业市场不断开发，销售接单稳定；二是亚通科技产能进一步释放，产销量不断提高。2）毛利率同比上升2.3ppt至22.3%。3）财务费用同比大幅降低88%，主要是人民币汇率变动导致汇兑收益增加。
发展趋势车用铝挤压材细分市场龙头。受益于汽车行业过去几年较快速度的增长，公司产能不断扩充。2014年产能10.4万吨，较2011年增加1.5倍，CAGR21%。预计18年产能将达到15.7万吨，较14年再提高51%，CAGR11%。
积极布局轨交和航空用铝材。公司使用超募资金投资12亿元人民币新扩建年产8万吨铝挤压材项目，其中3.8万吨为本部搬迁，另外新增4.2万吨产能（其中航空和高铁用型材3万吨）。提前布局其他交通领域有望参与未来轨交和航空的快速发展。
质量优异和市场拓展保障稳定增长。新增1.5万吨汽车控制臂铝加工材产能将于17年6月达产，8万吨铝挤压材项目将于18年达产。老客户拓展、新客户认证、以及新产品开发保障公司2014~2018年收入和净利润CAGR分别接近14%和19%。
盈利预测调整维持2015/16年盈利预测0.28元/0.32，同比+30%/+16%。
假设2015/16年铝价格同比+2%/+1%，加工费+9%/+3%，单位成本+2%/+2%，销量+15%/+10%。
估值与建议公司年报公告10股送15股，原目标价变为9.72元。公司未来将持续受益于汽车用铝行业的高速增长，上调目标价106%至20元（对应2016eP/E为62x，30%上涨空间）。维持推荐评级。
风险募投项目进展不及预期
