8月11日央行宣布进行人民币汇率中间报价改革,当日人民币兑美元中间价报6.2298,与前一日相比出现1.82%的贬值,创历史最大降幅。
美国市场已然复苏,拥有大量订单的巨星科技是最受益公司之一。经测算,人民币兑美元汇率每贬值1个百分点,年度净利润将增加2000-2500万元,占2014年净利润约5%。
预计2015年实现销售收入约30亿人民币,折合约5亿美元。其中98%的收入来自海外市场,美国、欧洲分占70%和20%。
从获得订单到发货,再到确认收入需要约5-6个月时间,期间汇率波动会产生外汇风险。目前通过远期等工具对冲10-30%风险,剩余70%的敞口采取滚动结汇,将最大程度受益此人民币贬值。
假设贬值2个百分点,由于报价等因素都已固定,全年预估可额外产生汇兑收益约4000-5000万元人民币。
服务机器人业务渐入佳境,未来半年收获可期。目前该业务由家用服务机器人、商业安防机器人、工业运输机器人三个产品部门组成,成熟产品有望陆续面世,打造新增长极。a.家用服务机器人:借助深植美国市场的销售渠道,进行外销的同时扩大内销。以单台200美元计价,2015年或贡献约2000万美元以上销售收入。b.国自机器人:受益强大平台研发,深厚技术积累,国自机器人2015-16年净利润将高速增长。目前公司直接和间接持有约40%左右股权,将实现业绩增厚。c.机器人云平台是后续投入重点,基于此平台来提升各类服务机器人的市场竞争力。
在手现金及等价物约20亿元,产业链整合布局已久,未来仍将稳步推进。
业绩预测:巨星科技剔除汇率影响,预计2015-16年净利润约6.9、8.8亿元,EPS约0.68、0.87元/股,对应PE约38、30倍。若考虑后续外延对业绩的增厚,明年PE或降至20倍。
风险提示:智能工具和服务机器人等新业务的成长速度慢于预期。
