工程机械:行业调整加速内部分化
工程机械行业将从跑马圈地走向春秋战国。主要企业计划五年后实现的销售收入是目前的3~5倍,为此大规模投资以实现产品线扩张。市场份额的竞争在今年一季度趋向于白热化,幸而价格体系暂得以维持,但付款条件趋向过度宽松。2010年开始恶化的现金流,会在2011年下半年开始体现后遗症。春秋战国会产生 1-2家全球性领先的伟大企业,但行业的ROE 分化将非常显著。
造船:2012年行业盈利将开始下滑
造船业的盈利拐点已现,行业盈利2012年将下滑,2013年恶化。2011~2013年,我国当年交付船舶中属于2009以后年度低价单占当年交船量 21%、64%和90%,属于2007~2008年所签高价单的比重分别为64%、35%和9%。成本上升将带来额外压力,这是机械行业中风险最大的一个板块。 海工装备:中国企业稳步拓展国际市场份额
韩国和新加坡的主要海工平台制造商在手订单已非常充裕,在2013年以前继续大量吸收新订单的产能有限。如果需求持续火热,订单将加速向中国转移。尽管市场广阔,但技术壁垒和合同风险高,最终只有少数先行者可以获得超额收益。
铁路设备:投资趋于稳健,长期需求充裕
铁路基建投资趋于稳健,政策的转向也及时在估值中体现。设备投资占总投资比例将上升,进口替代持续推进,长期需求仍然充裕。大公司配臵价值逐步体现,长期投资的标的可能来自中小企业。
