行业盈利模式从销售产品向承包服务转变。
整体承包的服务模式正在为行业带来一场革命。在整体承包模式中，承包方不仅要负责供货，还要负责砌包、使用、维修、拆包的全过程管理，按出钢量、炉次等进行结算付款。该方式促使耐火材料厂商不断开发新材料，提高产品性能，延长使用寿命，改变了与钢厂单纯的交易关系，形成了供求双方利益共同体。耐火材料企业提供整体承包服务时，向钢厂的收费高于直销产品收费。从濮耐股份(10.50,-0.20,-1.87%)和北京利尔的财务数据来看整体承包毛利率较直销产品高3-5个百分点。钢企对耐材从产品向服务的转向将改变企业的盈利模式，领先型企业将在这一转变中拔得头筹。
耐火材料行业即将进入整合提速期，推荐濮耐股份、北京利尔。
耐火材料行业进入门槛的提高、快速整合的下游客户、日渐提高的技术标准将迫使耐火材料厂商提高自身技术标准，技术上没有优势的小厂商会发现环境对他们越来越无法生存，而技术优势、资金优势将令领先企业获取扩大市场份额的机会。
上市公司中，我们重点推荐濮耐股份、北京利尔。我们预测濮耐股份2010、2011年每股收益分别为0.36、0.47元，目标价16.8元，给予“买入”评级。北京利尔2010、2011年每股收益分别为0.96、1.33元(摊薄后)，目标价41.2元，给予“增持”评级。
