高景气度远超预期

    工程机械行业的高景气度在延续中，各上市公司业绩靓丽。9月份挖掘机销量同比增长47．1%，环比增长31．7%，累计增长83．4%；推土机销量同比增长57．9%，环比增长35．2%，累计增长75．2%。行业的超预期增长主要来源于“四万亿”投资的滞后效应、房地产投资高增长和出口逐步复苏的叠加因素。

　　根据中信统计的数据：行业上市公司前三季度净利润同比大幅增长，其中：三一重工（行情，资讯）同比预增118%～130%；中联重科（行情，资讯）同比预增70%～90%；徐工机械（行情，资讯）预计同比增长约50%；柳工（行情，资讯）同比预增122%；山推股份（行情，资讯）同比增长147%；厦工股份（行情，资讯）预计同比增长400%以上；安徽合力（行情，资讯）同比预增500%～600%；山河智能（行情，资讯）预计同比增长120%以上。

　　中信认为，行业不乏发展新动力，“新36条”、区域规划和保障性住房将为行业的发展提供新的驱动力。保障性住房新建力度非常巨大，预计未来房地产投资对工程机械的拉动不会下降。今年我国遭受罕见洪水灾害，未来灾后重建也将拉动工程机械的需求。

　　因此维持该行业“强于大市”评级；并且继续将工程机械作为机械行业的首推品种。仍维持三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份和柳工的“买入”评级；维持厦工股份、安徽合力和山河智能的“增持”评级。风险因素是：房地产调控风险、全球经济波动风险、钢价上涨风险、核心零部件存在供应瓶颈。