通胀预期之下 潜在的资源股应受宠

　　公司前三季度实现营业收入666.04亿元,同比增长34.59%;净利润9.91亿元,同比增长2716.97%,对应EPS为0.174元。收入及盈利的大幅提升主要得益于产量增加及钢价上涨(304不锈钢前三季度均价同比上涨19%,上半年不锈钢产量同比增长24.07%)。

　　成本上升、钢价低迷,业绩逐季下滑

　　公司Q1、Q2、Q3单季度EPS分别为0.078元、0.064元、0.032元,环比下滑趋势明显。镍价自7月初上涨至今达到27%,不锈钢成本压力较大,且普钢三季度价格低迷,公司业绩因而逐季下滑。

　　镍价反弹,跌价准备有望部分冲回

　　二季末公司计提跌价准备6.24亿元,对应EPS为0.1115元%。镍价二季末较一季末下跌21%,但三季末镍价较二季度末已上涨19%。

　　伴随镍价的触底反弹,不锈钢价格亦呈上涨趋势,二季末计提的跌价准备有望在年内部分冲回。

　　通胀预期之下,潜在的资源股应受宠

　　公司拟参股35%的袁家沟铁矿(铁精粉产能750万吨)计划于2011年投产,届时公司将成为拥有铁矿的资源股。预计公司10年、11年EPS分别为0.26元、0.39元,目前公司股价6.20元,对应PB1.65X,公司成本优势(潜在资源股预期)及不锈钢的资源属性在通胀预期大背景下优势凸显,维持“买入”评级。