宏观经济对有色金属的影响：全球经济脆弱复苏
楼市调控主要针对投机性购房，调控同时加大了保障房的开工数量，同时打击囤地可以保证房地产投资增速不会大幅下滑。我国9月份PMI指数为53.8，连续两个月上升，8月份工业增加值增速也回升。从美国数据看，尽管9月份制造
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焦作万方26.15+0.471.83%吉恩镍业29.10+0.110.38%江西铜业44.97-0.19-0.42%锡业股份38.30-0.47-1.21%中金岭南22.86-0.44-1.89%业PMI指数下滑，但更重要的非制造业PMI指数回升。全球经济复苏的趋势基本可以确定，尽管这种趋势还是非常脆弱，美国的高失业率，中国的楼市调控带来一些不确定性，但现在看来，这些问题不会从根本上影响经济复苏趋势。
基本金属：经济复苏+宽松的货币政策
炒基本金属看经济周期。在经济周期上升阶段，金属作为工业原材料，其需求将持续上升，在宏观经济指标上表现为工业品产量指数（或工业增加值）增速上升，目前外围经济脆弱复苏，国内楼市调控不会使整体固定资产投资增速继续下滑，对金属的需求上升。另外，由于基本金属都是期货交易品种，在商品属性之外还存在金融属性，目前各国宽松的货币政策将导致全球流动性泛滥，激发金属的金融属性，甚至可能使金属价格“泡沫化”。我们调高基本金属评级至“买入”。最看好铜、锡，其次是镍、锌、铝。
铜是金属的“带头大哥”，是对宏观经济弹性最大的品种（铝弹性最小）。从库存看，LME和上海期货交易所铜库存已持续下跌，目前合计大约45万吨，虽然高于历史最低水平，但也远远低于历史最高水平。具体到股票，我们首推资源最丰富的江西铜业。锡虽然也列为基本金属，但其下游涉及面较窄，主要是电子元器件行业，受电子行业景气度影响较大。而且最近供应方面的消息也推动锡价上涨。具体到股票，只有锡业股份。镍、锌、铝、铅将可能跟随性上涨，但过高的库存将拖累涨幅。具体到股票，我们看好中金岭南、吉恩镍业、焦作万方。
黄金：货币政策数量宽松的故事
我们看好黄金的逻辑在于宽松的货币政策导致纸币过度供应，金价上涨和纸币贬值是同一回事。美元一般被作为纸币的代表，因此我们经常说金价上涨的原因是美元贬值。需要注意的是，美元贬值往往是美元相对于欧元、日元、人民币的汇率波动，这是不同纸币之间相对价值的波动，而金价上涨的对立面是所有纸币（包括美元、欧元、日元、人民币等）的绝对价值的下降。
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金价上涨的原因在于宽松的货币政策，而目前为了刺激经济只有货币政策，彻底终结本轮金价涨势的就是出现一次大的技术创新。从中线看，如果数量宽松一直持续，推高通货膨胀，当通胀超出央行的容忍范围，开始紧缩货币，只有紧缩到一定程度，金价才会回调，但仅仅是回调，趋势不变。总之，我们认为目前这种宽松的货币政策还会维持相当长一段时间，金价上涨趋势还会持续。我们维持黄金“买入”评级，按照业绩弹性大小排序：推荐山东黄金，中金黄金，恒邦股份，辰州矿业和紫金矿业。
小金属：本周我们调高维持小金属评级至“买入”。具体股票关注包钢稀土及稀土概念股厦门钨业、中色股份、广晟有色。
投资策略和行业评级：我们调高整体行业评级至“买入”，基本金属建议买入江西铜业、锡业股份，关注中金岭南、吉恩镍业、焦作万方，黄金股按照业绩弹性大小，推荐顺序为：山东黄金、中金黄金、恒邦股份、辰州矿业、紫金矿业。小金属关注包钢稀土和稀土概念股厦门钨业、中色股份、广晟有色。
