业绩符合预期 存在资产注入预期

    公司三季度业绩符合预期。公司三季度营业收入12.47亿元，同比增加12%，主要由于产品市场价格大幅回升，产销量增加所致.营业成本为9.22亿元，同比增加11%，净利润为0.97亿元，同比降低7%，环比增长2%.每股收益0.10元，1-9月份每股收益0.27元，基本符合预期。

　　在建项目进展符合预期。由于今年无重大项目投产，估计今年铅锌产量同比持平。预期会泽16万吨铅锌技改项目要等2011年贡献4万吨产能，预期增加产量2万吨，总产量为18万吨，增加13%。呼伦贝尔14万吨锌/年，铅6万吨/年冶炼项目等工程项目仍在进行中，估计要等到2012年才能建成投产，2013年贡献产能。

　　公司受益于近期铅，锌减产事件。由于全球货币流动性增强，铅锌行业受环保审查出现限产事件，估计四季度铅、锌价格同比上涨7%左右。公司作为南方主要铅锌冶炼企业将从中受益。

　　估计全年EPS为0.37元，推荐评级。由于价格上涨和四季度产能利用率低于三季度，预期四季度净利润基本和三季度持平。估计2010-2012年EPS分别为0.37，0.73，0.87元，目前2010-2012年PE值分别是81、41、34倍，存在资产注入预期，推荐评级。

　　风险提醒。国内再次加息，在建项目低于预期。