不愿承认，但也不得不承认！
你信也好，不信也罢！我们这个世界已经具备“经济危机”的部分特征——供给过剩，有效需求不足，这是经典经济学理论关于经济危机的描述。
过剩已经成为大宗商品市场的流行语！
纵观当今大宗商品市场，只有铝成为唯一供求出现缺口的品种，丝毫没有经济危机的影子。
上一期的《资本焦点》，我们提出铝尤其是电解铝供给不足带来的投资机会，我们认为，电解铝行业已经出现拐点，景气度或可持续更长时间。而本期，我们将由此出发，进一步剖析电解铝这只“翻身的咸鱼”，如何否极泰来。
一、电解铝：景气出现拐点
著名经济学家萨伊提出过著名的“供给创造需求”的论断，他所说的供给，是一种依据市场需求信息进行的能为市场所出清的生产；而另外一位经济学家凯恩斯则认为，导致经济危机的根源是有效需求不足，消费比生产更重要！
从各方面传来的信息，一直被定位为“产能过剩”的电解铝行业，目前却面临供不应求的局面。在量价齐升中，绝大多数电解铝企业重新实现盈利，产能利用率则逼近极限。亚洲金属网近期统计数据显示，国内具有代表性的电解铝省份河南、山西目前的综合产能利用率分别达87.7%和94.7%，与2007年顶峰时的97%的行业产能利用率已非常接近。这就意味着当前存量产能的边际供给已经乏力。在目前低库存条件下，若需求进一步增加，阶段性的产能瓶颈势必显现，有望推动产品价格的进一步回升。
消息面上，中国海关总署8月10日发布数据显示，7月未锻造的铝及铝材进口70，413吨，高于6月的64，491吨；7月进口废铝22万吨，低于6月的24万吨。此外，中国7月未锻轧铝出口82，023吨，高于6月的59，166吨。库存方面，铝库存减少9950吨，总存量为4394825吨。
据资料显示，国内铝现货库存在去年5月份最高曾达到120万吨以上水平，之后持续下降，当前不足30万吨水平，已降至过去几年来的历史低位。从库存分地区看，华东地区（无锡、上海和杭州）的库存自高点近90万吨降至当前不足25万吨，而广州地区自高点30多万吨降至当前仅6万吨左右。低库存不仅意味着下游需求的旺盛，还意味着厂商有进一步补库存的冲动，进而支撑产品价格的回升。
现货价格与期货价格出现了久违的升水结构
自今年5月底以来，国内电解铝价格持续走强，在两个月时间自16500元/吨上涨至当前18500元/吨，广州地区铝现货最近几日最高达到18900元/吨，刷新金融危机以来历史高点。今年以来国内电解铝价格涨幅已达到13.7%。与此同时，现货价格与期货价格出现了久违的升水结构，现货铝价相对于期货近月合约升水高达400元左右。
这意味着铝价有进一步涨升的趋势。而从今年以来的走势来看，凡是产品价格上涨的品种，大多会吸引资金的介入，前期的氟化工、水泥，近期的铅酸蓄电池等品种均如此。电解铝价格的上涨，自然会吸引资金流入，推动股价持续活跃。
需求角度：保障房建设拉动铝的需求
建筑行业是铝的最重要消费领域。我国铝挤压材消费结构中，建筑领域的消费比重约70%，其他工业领域应用量不足30%。保障房的建设将直接拉升铝的消费需求。
根据测算，门窗面积一般占房屋建筑面积15%，而我国门窗材质约有55%使用铝合金，每平方米门窗需要8公斤铝建筑型材。因此，每100平米的建筑面积，将消耗约66公斤的铝挤压材。每年新增保障房开工面积6亿平方米，将每年拉动39.6万吨的铝型材的消费需求。按2010年中国铝挤压材产量1050万吨计算，保障房建设将每年新增约3.8%的增量需求。
从消费区域上，中国是全球最大的铝消费国，约占全球消费量的40%，其次为欧洲与北美。1-5 月份，所有地区均实现了同比正增长。各主要下属子行业中，建筑、电力、耐用消费品等需求增长迅速。而企业方面也反映，此轮上涨并非仅由资金推动，真实需求发力为重要原因。
供给：电荒影响供给
国内方面，虽然已进入秋季，但近期持续高温令到用电情况仍然紧张，这种情况短期内难以得到缓解，而铝锭厂属于用电大户，受用电限制因素制约产出估计仍然受到较大影响。
