方案公告点评:(1)五大板块,外延拓展。公司原主营业务仅有液压和散热器业务,2007年增发注入了贵州安大锻造、永红机械、中航世新燃气轮机(57%)和金江公司资产,2009年利用自有资金收购无锡卓越锻造和陕西宏远锻造业务,此次再次注入新能源和锻铸资产,形成了以锻造、液压、散热器、燃气轮机和新能源投资五大业务板块,成为中航集团通用飞机公司旗下的锻铸件和新能源上市平台。(2)本次注入以梳理完善资产为主,做实主业。此次注入的新能源资产中,新能源投资公司69.35%股权已经归属上市公司,此次只是将另一半并入,改变少数股东权益并不改变合并报表。而惠腾公司另外20%股权已经在上述的新能源投资公司,因此等于此次收购将新能源和惠腾两公司100%并入。安吉精铸主要从事镁钛铝等合金的精密铸造,产品主要用于航空航天等军工领域,属于对现有锻铸业务的补充和延伸。贵航集团注入的12宗土地原租给本公司子公司安大公司使用,此次注入完善了资产,减少了关联交易,但该项资产本身并不产生收益。(3)注入资产概念多,实质增厚业绩有限。新能源投资公司主要从事风力发电,太阳能发电、燃气发电、垃圾发电等领域,现有已建成的资产仅有金州能源(待并网),其余均处于建设和规划期。惠腾公司虽是我国型号最全的风机叶片公司,但今年未能跟上主流市场转型加长叶片,因此预计今年打平或者微亏。安吉精铸产品由于量少而散,因此盈利能力很低。总之此次注入的都是未来前景光明,但目前盈利能力实在很一般的资产,预计这些资产真正贡献利润需待后年以后。因此从注入资产质量来看此次注入远逊于中航精机的注入。
盈利预测和投资评级:预计公司2010-2012年的EPS分别为0.36/0.43/0.65元,对应目前股价的PE分别为56/47/30倍,由于公司资产远期前景十分诱人,尽管短期无法贡献利润,依然给予强烈推荐评级。
