事 件:
公司公告，上半年实现营业收入33.30亿元，同比增长42.04%；实现利润总额2.80亿元，同比增长17.35%；实现归属于母公司所有者的净利润2.11亿元，同比增长14.12%；每股收益0.49元。
点评：
叉车收入继续保持较快增长，装载机业务毛利率转正：上半年下游需求持续稳定，公司叉车生产突破4万台，实现收入24.36亿元，同比增长26.71%。其中，出口实现海外收入4.82亿元，同比增长68.37%；装载机业务实现业务收入8040万元，同比增长41.15%，毛利率为1.93%提升4.71个百分点，装载机业务保持快速增长，同时毛利率转正，未来业绩贡献有望继续提升。
成本增加及产品结构不利变化抵消了费用率控制效果：但尽管公司期间费用率实现了近年来的新低，但是受成本增加影响以及低附加值产品销售比例增加，使得净利润增速低于收入增速。主营产品叉车的毛利率下降约3个百分点，仅为17.25%，影响利润增速。
均衡产业布局、技改及新建项目实施为公司持续发展奠定坚实基础：公司形成了以合肥合力工业园为中心，以宝鸡合力、衡阳合力两个整机西部和南方基地，以合肥铸造工厂、蚌埠液力厂、安庆车桥厂及合力配套产业园等若干部件厂为支撑的战略产业布局，已经形成从整机到零部件完整的产业链。同时，公司实施的技改及新建项目强化生产及研发能力，在建的项目包括合力铸造中心、薄板件事业部、技术中心、合力工业车辆南方（衡阳）生产基地、重装事业部二期工程。随着上述项目实施顺利，公司借助规模的扩张及在传动系统、液力系统等方面自制零部件领域具有核心竞争优势，市场竞争力将大为提升。
公司作为行业龙头企业，受益于行业下游需求的持续增长：上半年叉车全行业累计销售16万台，同比增长达到46%，公司作为行业龙头，是我国规模最大、产业链最完整、综合实力最强的工业车辆研发、制造和出口基地，占据近25%的市场份额，未来仍将持续受益于下游需求的旺盛。
盈利预测与估值：我们预测2011、2012年摊薄后每股收益分别为1.059和1.360元。对应动态市盈率为12.50合9.74倍。制造业及物流业需求旺盛，而公司作为叉车整车行业龙头，品牌、技术及市场优势明显，长期看好公司发展，给予“推荐”评级。
