本周国内钢价继续下跌，其中长材跌幅依然大于板材，长材近期优势消失开始弱于板材主要原因有：1 受益于基建投资与保障房建设，年初至今的长材价格涨幅明显大于板材，其中长材指数上涨5.39%，板材指数上涨3.31%；2 从地产及基建投资的数据来看，四季度固定资产投资很有可能出现下滑，长材需求会受到相对更直接的冲击。而制造业需求在年初即出现一定回落，环比来看四季度回落的风险反倒较长材要小；3前期长材盈利较好导致前端供给存在部分调节，使得目前长材供给比之前要大。不过不论品种间的比较优势如何，从行业投资角度来看，在成本问题解决之前，行业都难以出现趋势性反转机会，而短期投资波动的把握需要密切跟踪几个信号：1 期现依然倒挂，市场对远期需求回落的担忧始终存在；2 钢价依然处于高位，在观察到钢价明显回落兑现股价预期之前，行业投资的弹性与空间都难以打开。
关键因素二：矿石价格有所下跌，钢价矿石联动性明显
本周矿石价格小幅下跌，在钢价持续下跌的背景下，前期矿石价格的上涨本来就难以持续。同时，由于前期国内矿涨幅较大，因此本周面临回调之时国内矿也跌幅偏大。总体来看，在行业盈利处于较低水平的制约下，钢价矿石的联动性较为明显，这就意味着，如果4 季度钢价不能出现较大幅度上涨，矿价也将难以再创新高。
关键因素三：库存本周继续小幅上升，板材基本持平
社会库存本周继续小幅上升，其中长材上升0.30%，板材维持不变。从近几周库存的表现来看，迟来的上升周期可能已经启动。由于长材供给与需求的变动可能较板材更为明显，未来长材库存的涨幅可能会持续大于板材。
投资建议：关注具备业绩保障的公司
行业持续低迷期，建议关注具备业绩保障的公司，如新兴铸管、八一钢铁；低PB 的河北钢铁及低PB 且业绩环比改善的华菱钢铁。
来源：长江证券
