美国就业改善缓慢、核心通胀水平改善缓慢是美联储实施第二轮量化宽松的重要原因,如果美国接下来每月增加30万人非农就业,到2011年底美国失业率可能仍将维持在8%以上的水平。如果核心通胀水平没有明显改善,不排除美联储需要进一步实施QE3。而贸易保护主义倾向和人民币汇率问题可能成为民主党政客们的一张关键牌,目标2012年大选。因此人民币在2011年将继续面临巨大的政治压力。
我们分析显示影响人民币升值的内外压力包括美元汇率、中国贸易失衡的水平和国内的通胀水平,基于这几方面的考虑,我们估计人民币在2011年升值压力前高后低,升值前快后慢。
人民币升值带来的最直接影响是国内货币派生结构的变化,我们的测算显示如果要保持15%的货币供给增长,未来两年非外汇占款渠道的人民币派生需要达到7、8万亿,宽松的信贷投放可能成为一种常态。
在考虑大宗商品价格的时候,不能单单只看美元和美国量化宽松的因素因素,新兴经济体的崛起已经使得新兴经济体的产出水平和商品价格特别是工业金属的价格走势密切相关,拟合模型显示新兴经济体产出缺口变动1%影响工业金属价格变动2.6%。此外中国的货币供给M1、美国利率水平也和工业金属价格相关度很高。申银万国证券股份有限公司
我们分析显示影响人民币升值的内外压力包括美元汇率、中国贸易失衡的水平和国内的通胀水平,基于这几方面的考虑,我们估计人民币在2011年升值压力前高后低,升值前快后慢。
人民币升值带来的最直接影响是国内货币派生结构的变化,我们的测算显示如果要保持15%的货币供给增长,未来两年非外汇占款渠道的人民币派生需要达到7、8万亿,宽松的信贷投放可能成为一种常态。
在考虑大宗商品价格的时候,不能单单只看美元和美国量化宽松的因素因素,新兴经济体的崛起已经使得新兴经济体的产出水平和商品价格特别是工业金属的价格走势密切相关,拟合模型显示新兴经济体产出缺口变动1%影响工业金属价格变动2.6%。此外中国的货币供给M1、美国利率水平也和工业金属价格相关度很高。申银万国证券股份有限公司
