中国铁钛 (0893.HK) 收购矿点如期推进、铁矿储量增长显著
公司收购阿坝矿业及会理财通部分股权。公司昨日发布公告称将通过旗下全资子公司四川凌御投资出资1.5 亿元人民币，收购关联方川威集团持有的阿坝矿业100%的股权。同时凌御投资还将出资4.45 亿元，收购川威集团持有的会理财通7.23%的股权，至此公司将拥有会理财通全部100%的股权。
收购矿点如期推进，储量大幅增长。公司此次收购的阿坝矿业为公司计划收购中的矿点，阿坝矿业先拥有四川汶川县毛岭铁矿和羊龙山铁矿75%的股权，两座铁矿资源储量7816 万吨，加上公司现已拥有的8000 多万吨铁矿储量，公司总的铁矿储量将超过1.5 亿吨。毛岭铁矿现储量1050 万吨，主要以磁铁矿为主，平均品位34.47%，未来可以选出品位较高的磁铁精粉，其销售价格将高于公司目前的钒钛磁铁矿。
毛岭铁矿、羊龙山铁矿产能将陆续形成。毛岭铁矿将于2010 年12 月进入试生产阶段，预计2011 年将有部分产出，我们处于预计毛岭铁矿2011年铁精矿产量可达6～8 万吨，2012 年产能将基本形成，预计铁精矿产量可达15 万吨。铁精矿产能铁矿石（铁精粉）生产能力230 万吨，预计2010 年内可基本达产。羊龙山铁矿现仅拥有探矿权，公司完成后续必要手续后，将对羊龙山铁矿进行开发。预计羊龙山铁矿将于2013 年投产，设计产能为10 万吨铁精矿，届时阿坝矿业总的铁精矿产能将提升至25万吨。
四季度铁矿价格可能再度上涨。随着冬储的到来，四季度国内铁矿采购将再度迎来一个高峰时期，铁矿消费量的增长将拉动四季度铁矿价格走强。公司作为香港市场中唯一一家以铁矿为主营业务的上市公司，将显著受益于铁矿价格的走强。
维持公司“买入”的投资评级。受公司收购阿坝矿业及会理财通部分股权的影响，我们上调公司2010～2012 年每股收益分别为0.26 元、0.33 元和0.41 元。我们维持公司“买入”的投资评级，维持公司的目标价为4.9 港元，对应2011 年的P/E 为13 倍。
