丰东股份拥有热处理设备制造与专业连锁加工中心相结合的先进商业模式,收益下游行业高景气度、新模式将助推高增长。
丰东股份(002530.SZ)是中国热处理行业的龙头企业。公司从事热处理设备的研发、生产和销售,主营业务主要包括以下两个方面:一是热处理设备的研发、生产和销售,主营产品可控气氛炉、真空炉已广泛应用于航空、汽车、工程机械、机械基础件等行业。二是为机械制造企业提供金属零件的专业热处理加工服务。目前公司已在国内设立了六个热处理加工中心,是全国拥有专业热处理加工网点数量最多的企业。
公司所处行业为热处理行业,其直接下游行业为机械制造行业的各零部件子行业,主要有:汽车、摩托车零部件行业,机械基础件行业,航空航天零部件行业,工程机械零部件行业,新能源零部件行业,机床零部件等行业。其中汽车零部件和机械基础件行业由于市场规模大,对热处理行业需求的影响较为显著,航空零部件、工程机械零部件等行业近年来迅猛发展,成为热处理行业新的增长点。
中国热处理行业市场潜力大。作为提升中国工业整体水平的关键性行业之一,热处理行业将长期受益于中国装备制造业的稳健发展,预计年均增速有望保持在20%以上;目前高效节能环保的中高端热处理设备占比仍低于总保有量的20%。未来老旧设备的更新换代与高端设备的进口替代将确保其市场空间更具吸引力,专业连锁加工模式是中国实现高效、优质、低耗生产的有效选择,未来三年年均增速有望超过30%。
国内热处理设备制造企业层次不一,截至2008年末,全国具有一定规模的热处理设备制造企业有300多家。其中年总销售收入大于1000万元的有50家左右,大于1亿元的有8家,大部分热处理设备制造企业规模较小。公司是国内前四位中高档热处理设备生厂商之一,其中公司连续多年占据了可控气氛炉市场的首位,2009年市场份额达到22.48%。
公司主营业务突出,业绩稳步增长,2007-2009年公司分别实现营业收入1.7亿、1.8亿、2.2亿元,公司营业收入包括热处理设备销售、热处理加工和热处理设备维修等其他业务收入。其中热处理设备销售是本公司销售收入的主要来源,热处理设备销售占营业收入比重约为70%。公司三块业务形成了优势互补,公司通过销售热处理设备积累了丰富的热处理加工工艺经验及设备维修经验,为公司的热处理加工服务提供了强大的技术支撑;而热处理加工业务的发展又为热处理设备销售和维修带来了市场。
公司此次公开发行3400万股,所募集资金将投入到增资上海昂先等四个项目。上海、南京和重庆三个加工中心的扩能建设将进一步发挥公司在专业热处理加工业务方面的优势,并可以在将来为热处理设备的销售提供多渠道的营销网络,提升本公司资源的利用效率和快速响应市场需求的能力。募投项目将在2011年开始陆续贡献利润,其中2011-2013年将分别为公司增加毛利652万元、2496万元、3325万元。
分析师预计丰东股份2010-2012年每股收益分别为0.23、0.33、0.48元,两年复合增长率约44%。考虑到公司作为中国热处理行业的龙头企业未来将长期受益于装备制造行业的稳健增长,并有望成功进入新能源、高铁、航天航空等高端新兴领域,热处理专业连锁加工模式将进一步助推公司业绩快速增长。
