本周煤炭重要事件回顾。(1)煤炭工业发展“十二五”规划征求意见稿出炉,设置煤炭产量的天花板、煤炭铁路运输通道、对稀缺煤种保护性开发、继续提高产业集中度等主要内容符合我们预期;(2)河北省制定小型煤矿机械化发展规划,“十二五”采、掘机械化达到55%和80%以上;(3)山煤国际:非公开增发二次董事会,明确募资投向明细,未来成长性较强;(4)中国神华将继续加快整体上市步伐。
国际煤价:以继续下跌为主。(1)美元指数下跌、原油价格上涨。截至5月27日,WTI原油期货价格100.59美元/桶,上涨1.1美元,近期欧债危机影响较大。(2)各地动力煤价格在下跌中趋于收敛,其中近期较弱澳煤价格重新受到买家的关注,上涨2.67美元至119.47美元/吨。(3)力拓取消煤炭销售的不可抗力,焦煤产量有望增加。截止5月25日,焦煤现货煤价回落至296美元,环比上周下跌15美元。
国内煤价:电煤价格继续上涨,其他价格稳定。(1)动力煤连续十周上涨。环渤海动力煤价格指数收于832元/吨,环比上周上涨5元。近期由于各种力量推高煤价、水电产出减少等因素导致电荒仍然存在,最终可能抑制需求。(2)焦煤整体稳定。下游粗钢日产达198万吨显示需求较好,但新订单下滑,关注焦煤进口价格变化。(3)无烟煤整体稳定。目前处于尿素需求淡季,短期将有调整压力。
库存:北方港口库存继续小幅回升。环渤海四港煤炭库存量1196.9万吨,与上周相比增加47.3万吨。
山西煤矿库存1699万吨,环比减少27.79万吨。
投资策略:对宏观面相对谨慎。从我们对下游工业行业新订单的监测结果看,5月份环比有进一步放缓的迹象,其中建筑、机械、汽车最为明显。另外,食品价格止跌回升可能带动5月份CPI刷新年内高点。
因此,目前下游需求的放缓以及政策紧缩预期的持续,煤炭估值可能进一步受压。维持上周的观点:煤炭板块在供需之间需求新的平衡点。因此,短期我们对市场预期谨慎。但看好长期基本面:煤炭相对于其他行业有较为确定的业绩,是近期获得相对收益主要原因。未来应继续密切跟踪通胀、政策与下游需求侧的变化。建议关注安全边际较高的公司:中国神华、西山煤电、平庄能源、冀中能源、国投新集等。
